Bitcoin a um terço do máximo histórico: a oferta, o halving e onde estamos no ciclo

O bitcoin atingiu o seu máximo histórico a 6 de outubro de 2025, a $126.198. A 24 de setembro de 2026 negociava perto de $84.000, cerca de 33% abaixo desse pico e aproximadamente $29.400 abaixo do valor de há um ano. Para quem entrou no topo, é uma perda pesada. Para quem olha para a estrutura do ativo, há números que mudam muito mais devagar.

A oferta: 20,09 milhões de 21 milhões

O protocolo do bitcoin fixa um máximo de 21 milhões de moedas. Em setembro de 2026 circulavam cerca de 20,09 milhões, ou seja, cerca de 95,7% de tudo o que alguma vez vai existir. Restam perto de 0,91 milhões por minerar, e esse resto vai ser emitido cada vez mais devagar ao longo de mais de um século.

Com a capitalização de mercado perto dos $1,69 biliões, o bitcoin continua a ser de longe o maior criptoativo, bem à frente do Ethereum.

O halving

A cada 210.000 blocos, cerca de quatro anos, a recompensa dos mineradores é cortada a metade. O último halving foi em abril de 2024 e o próximo é esperado por volta de 2028. Cada corte reduz a nova oferta que chega ao mercado. Até 2030, o crescimento anual da oferta deverá ficar bem abaixo de 1%.

Historicamente, os máximos de ciclo apareceram 12 a 18 meses depois de cada halving, e o pico de outubro de 2025 encaixa nesse padrão. A fase seguinte costuma ser de correção e consolidação. Isso não é uma lei: com ETFs, empresas a guardar bitcoin em tesouraria e política monetária a pesar mais, o ciclo pode estar a mudar.

Os números a acompanhar

• Distância ao máximo: cerca de −33%. As correções de ciclos anteriores foram mais fundas, entre −75% e −85%.
• Tesourarias empresariais: a Strategy, de Michael Saylor, retomou as compras no início de setembro depois de dois meses de pausa.
• Fluxos dos ETFs: o termómetro da procura institucional (ver a nossa análise sobre agosto).